3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)向好，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)51.9，連續(xù)3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，產(chǎn)需兩端指標(biāo)均延續(xù)回暖；非制造業(yè)方面，3月份商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2，較上月上升1.9，其中建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.6，較上月上升5.4，顯示基建主線景氣較高。其次，總理海南博鰲亞洲論壇強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能及態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極信號(hào)，這有助于明確市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善預(yù)期的基準(zhǔn)。疊加二季度低基數(shù)效應(yīng)、新政府進(jìn)入角色、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等有利因素推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還將進(jìn)一步恢復(fù)。
歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)倒逼貨幣當(dāng)局兜底，金融體系風(fēng)險(xiǎn)壓制美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，加息空間和持續(xù)時(shí)間均被壓縮，全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期的拐點(diǎn)已明確。截至3月30日，CME數(shù)據(jù)顯示5月停止加息已成為市場(chǎng)主流預(yù)期，概率為53%，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期年末還會(huì)從加息高點(diǎn)再降息50bps。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期將在今年5月最后+25bps后結(jié)束，之后政策利率將在高位維持一段時(shí)間。
當(dāng)前歐美銀行體系暫不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)激性擴(kuò)表后，美國(guó)存款機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備金余額上升至3.4萬(wàn)億美元的高位，美國(guó)四大銀行的一級(jí)資本充足率近三個(gè)季度持續(xù)反彈；歐元區(qū)銀行整體的一級(jí)資本充足率高達(dá)16.3%，優(yōu)于美國(guó)，且沒有出現(xiàn)美國(guó)存款向貨幣基金搬家的趨勢(shì)。銀行危機(jī)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)已經(jīng)階段性修復(fù)：歐美主要股指已接近修復(fù)至硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)前，VIX指數(shù)明顯回落，花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行、摩根大通的CDS報(bào)價(jià)也開始下行。
3月31日白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科向人民和議會(huì)發(fā)表講話，提議停止在烏克蘭的敵對(duì)行動(dòng)并休戰(zhàn)?；?，這有利于改善市場(chǎng)對(duì)陷入僵持階段的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期。
展望4月份，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的信號(hào)顯著，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)基本確立！總體來(lái)看，在內(nèi)外共振作用下，市場(chǎng)有望進(jìn)入一個(gè)震蕩向上的新階段。