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【寬源寬語】十月市場(chǎng)觀察 | 當(dāng)前位置是終點(diǎn)也是起點(diǎn)！
信息來源：研究部
發(fā)布時(shí)間：2023-11-05 09:25:37
十月市場(chǎng)大幅波動(dòng)，上證指數(shù)再次觸及3000點(diǎn)以下，主要市場(chǎng)指數(shù)盡皆下跌。從全月表現(xiàn)來看，中證100跌幅超過3%，中證超大、中證500和上證綜指的跌幅也超過2.5%。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，僅有四個(gè)行業(yè)上漲，電子、汽車和醫(yī)藥生物漲幅較大，通信、美容護(hù)理和社會(huì)服務(wù)領(lǐng)跌全部行業(yè)，月跌幅超過了7.5%。
期指方面，基差整體上呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，IH和IF當(dāng)月合約基差回復(fù)到0附近，遠(yuǎn)月合約的基差也大幅回落。IC合約基差從0附近深度下跌超過50個(gè)點(diǎn)位，隔季合約的基差更是下探到-100附近。IM合約基差回落近100點(diǎn)，隔季合約基差甚至達(dá)到了-150點(diǎn)。期權(quán)方面，VIX指數(shù)一度上行到近半年以來的高點(diǎn)超過20%，近期雖有所回落但是依舊在17.%左右處于中間偏高的位置。主要品種的CPR已經(jīng)回到了1以上的樂觀區(qū)間。商品方面，南華商品指數(shù)觸底反彈全月下跌1.95%。原油和黃金價(jià)格沖高回落。國(guó)債期貨小幅波動(dòng)，美元指數(shù)走強(qiáng)，離岸人民幣小幅貶值。
回顧8月份以來的市場(chǎng)表現(xiàn)，與北向資金的流動(dòng)相關(guān)性非常高，從8月份以來北向資金流出規(guī)模達(dá)到了1700億元以上，十月份中下旬的快速下跌擊穿3000點(diǎn)更是北向資金快速流出的直接反映。在動(dòng)蕩的行情中，市場(chǎng)主要矛盾的演繹卻在靜悄悄地進(jìn)行。
首先、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象越來越顯著。在中國(guó)最新發(fā)布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)金融政策后，多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)上調(diào)對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。摩根大通將今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從之前的5%上調(diào)至5.2%，表示中國(guó)8月和9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，“這令人鼓舞”。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭將持續(xù)。瑞銀集團(tuán)由此前的4.8%上調(diào)至5.2%，德意志銀行由5.1%上調(diào)至5.2%，野村控股由4.8%上調(diào)至5.1%。經(jīng)濟(jì)底已經(jīng)夯實(shí)，四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)更亮眼。
其次，中美地緣政治關(guān)系大幅度緩和。高官互訪不斷，回歸巴厘島，面向洛杉磯的高峰會(huì)談指日可待，中美關(guān)系的緩和會(huì)帶動(dòng)中歐、中日韓、中澳等關(guān)系的全面回暖，這應(yīng)該是自2018年開始貿(mào)易摩擦五年來最好的局面。
第三，美元加息進(jìn)入垃圾時(shí)間，人民幣弱勢(shì)走勢(shì)大概率得到逆轉(zhuǎn)。美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，為6月以來最小增幅，不及市場(chǎng)預(yù)期的18萬人。美國(guó)10月失業(yè)率錄得3.9%，為2022年1月以來最高水平，市場(chǎng)預(yù)期為3.8%。盡管部分原因可能是由于（UAW）罷工造成的。但時(shí)薪僅增長(zhǎng)了0.2%，參與率下降至62.7%。這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在疲軟，并且正對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有利，這將表明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成加息。中美貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)有望向同步調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變，從8月中旬就開始高位橫盤的弱勢(shì)人民幣有望開始走強(qiáng)，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)出來后人民幣大幅上漲400個(gè)bp是一個(gè)非常顯著的信號(hào)。
以上三個(gè)主要矛盾已經(jīng)在不知不覺之間呈現(xiàn)出新的特征，緩和、修復(fù)有可能成為今后一段時(shí)間的主基調(diào)。今年以來，監(jiān)管層出臺(tái)的利好資本市場(chǎng)的政策絡(luò)繹不絕，最近召開的中央金融工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)和活躍資本市場(chǎng)，搞好資本市場(chǎng)甚至已經(jīng)成為當(dāng)前的最高國(guó)策之一。近兩年內(nèi)上證指數(shù)已經(jīng)三次觸及3000點(diǎn)之下，站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)上，對(duì)于A股來說既是終點(diǎn)也是起點(diǎn)！