【寬源寬語(yǔ)】市場(chǎng)周觀察| 貨幣政策從跨周期到逆周期！
上周，除了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)外，主要市場(chǎng)指數(shù)均已經(jīng)企穩(wěn)回升，特別是中證超大指數(shù)全周上漲0.64%，成為主要指數(shù)中唯一上漲的品種。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有11個(gè)上漲，其中通信、傳媒、銀行和家用電器等行業(yè)的周漲幅超過(guò)2%；電力設(shè)備、美容護(hù)理和國(guó)防軍工等板塊領(lǐng)跌，周跌幅超過(guò)3.5%。期指方面，IC和IM標(biāo)的指數(shù)和合約下跌在1.5%左右，IH標(biāo)的指數(shù)和合約小幅上漲，IF標(biāo)的指數(shù)和合約小幅下跌，IF和IM的遠(yuǎn)期合約負(fù)業(yè)績(jī)差拉大，IC遠(yuǎn)期合約負(fù)基差縮小，IH合約漲幅均超過(guò)標(biāo)的指數(shù)。期權(quán)方面，VIX指數(shù)在15%水平附近小幅波動(dòng)，主要品種的CPR持續(xù)保持在1以上的樂(lè)觀區(qū)間。南華商品指數(shù)本月以來(lái)持續(xù)反彈超過(guò)130點(diǎn)，鐵礦石指數(shù)、黑色指數(shù)、焦炭指數(shù)等漲幅超過(guò)2.5%，尿素和原油、PVC等下跌2.5%左右，總體上漲多跌少。NYMEX原油跌幅在2%左右，COMEX黃金小幅上漲。國(guó)債繼續(xù)大漲，30年期國(guó)債周漲幅在0.8%左右，上漲趨勢(shì)仍在。美元指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，人民幣貶值近0.5%。
市場(chǎng)本輪下跌的主要原因在于人民幣走弱和投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的不足。隨著美元加息預(yù)期的終結(jié)，人民幣繼續(xù)貶值的基礎(chǔ)正在減弱，從央行貨幣政策的表述來(lái)看，逆周期調(diào)節(jié)會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間的主基調(diào)，國(guó)有大行和股份行存款利率下調(diào)為進(jìn)一步降息和降準(zhǔn)預(yù)留了空間。由于低基數(shù)效應(yīng)，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)會(huì)比較好看?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)繼續(xù)大跌的概率不大，可以樂(lè)觀一些！
宏觀要聞：
1、央行行長(zhǎng)赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于疫情沖擊后的恢復(fù)階段，生產(chǎn)活動(dòng)有序開(kāi)展，市場(chǎng)主體資產(chǎn)負(fù)債表正在修復(fù)。近來(lái)月份CPI、PPI環(huán)比下降，主要受供需恢復(fù)存在時(shí)間差以及基數(shù)效應(yīng)明顯兩方面因素影響。預(yù)計(jì)二季度GDP同比增速會(huì)比較高（主要是基數(shù)效應(yīng)），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比將在1%以上。下一步，央行繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
2、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月份CPI環(huán)比下降0.2%，為連續(xù)四個(gè)月下滑，同比則上漲0.2%，比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI環(huán)比下降0.9%，同比下降4.6%，降幅均較上個(gè)月擴(kuò)大。機(jī)構(gòu)預(yù)期，下半年CPI同比漲幅有望溫和上行，年底有望在2%或略高水平。分析認(rèn)為，較低的物價(jià)中樞和通脹水平，為繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策留出更多寬松空間。
3、國(guó)有六大行已集體下調(diào)存款利率，股份行下調(diào)存款利率進(jìn)度不一。北京一家股份行本周已下調(diào)存款利率，部分股份行將于6月12日行動(dòng)。儲(chǔ)蓄國(guó)債利率也在持續(xù)下調(diào)，最新一期3年期儲(chǔ)蓄國(guó)債利率2.95%，為近幾年來(lái)首次跌破3%。分析認(rèn)為，目前存款利率仍高于10年期國(guó)債收益率，仍有一定吸引力，預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)對(duì)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)配置行為造成顯著影響。
環(huán)球市場(chǎng)：
本周全球主要股指多數(shù)上漲。其中，土耳其ISE100表現(xiàn)最佳，累計(jì)上漲10.00%，報(bào)5626.49點(diǎn)；阿根廷MERV表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲8.17%，報(bào)381763.86點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌4.04%，報(bào)2143.01點(diǎn)；深證成指表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌1.86%，報(bào)10793.93點(diǎn)。
本周?chē)?guó)際主要商品中，CBOT豆油表現(xiàn)最佳，累計(jì)上漲10.42%，報(bào)52.44美分/磅；CBOT稻谷表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲7.07%，報(bào)18.78美元/英擔(dān)；ICE橙汁表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌7.90%，報(bào)258.1美分/磅；NYMEX鈀表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌6.23%，報(bào)1421美元/盎司。國(guó)內(nèi)主要商品中，鐵礦石表現(xiàn)最佳，累計(jì)上漲9.29%，報(bào)812元/噸；焦炭表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲6.21%，報(bào)2076.5元/噸；尿素表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌3.70%，報(bào)1691元/噸；硅鐵表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌2.98%，報(bào)7042元/噸。
全球主要貨幣中，澳元兌人民幣表現(xiàn)最佳，累計(jì)上漲2.49%，報(bào)4.8069；澳元兌港幣表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲1.99%，報(bào)5.2835；美元兌挪威克朗表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌2.40%，報(bào)10.7583；歐元兌澳元表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌1.64%，報(bào)1.594。